PKB w IV kwartale wzrósł o 4 proc. Komentarz analityków PZU

Fot. Pixabay/CC0

Zgodnie z pierwszym szacunkiem GUS, niewyrównany sezonowo PKB zwiększył się w IV kwartale 2025 r. o 4 proc. r/r, po wzroście o 3,8 proc. r/r w III kwartale. PKB z czwórką z przodu to najlepszy wynik tempa wzrostu od III kwartału 2022 r. Odczyt wpasował się w przedział wyznaczony przez konsensus rynkowy i nieco optymistyczniejszą prognozę PZU.

Choć na szczegółową strukturę wzrostu w IV kwartale poczekamy do początku marca, już teraz z dostępnych danych całorocznych możemy wnioskować, że okaże się ona zbliżona do naszych wcześniejszych prognoz. Inaczej niż konsensus, przyjęliśmy, że w IV kwartale 2025 r. tempo wzrostu inwestycji w ujęciu rocznym przyhamowało. Co prawda koniec roku przyniósł przyspieszenie produkcji przemysłowej, w tym w segmencie dóbr inwestycyjnych, ale badania firm prowadzone przez NBP wskazują, że optymizm inwestycyjny przedsiębiorstw prywatnych wciąż czeka na wybicie powyżej wieloletniej średniej. Po bardzo dobrym dla inwestycji publicznych III kwartale, w końcówce roku tempo mogło przyhamować. Byliśmy natomiast optymistyczni, jeżeli chodzi o wzrost konsumpcji w IV kwartale, czego zasadność potwierdzają wstępne dane za cały ubiegły rok. Nasz optymizm szedł w parze ze stabilnym wzrostem w ujęciu realnym dochodów gospodarstw domowych, korzystnymi odczytami sprzedaży detalicznej, w tym z utrzymującym się popytem na dobra trwałego użytku oraz poprawiającymi się nastrojami konsumenckimi.

Polska gospodarka nabiera momentum – tempo wzrostu PKB na koniec ubiegłego roku przyspieszyło w ujęciu kwartalnym po uwzględnieniu sezonowości do 1 proc., po 0,9 proc. w III i II kwartale 2025 r. Solidne fundamenty polskiej gospodarki wspierają m.in. utrzymujący się wysoki wzrost popytu krajowego, w tym w związku z rosnącym wykorzystaniem środków unijnych. Choć I kwartał 2026 r. może przejściowo zaburzyć ścieżkę wzrostu – arktyczne mrozy i zalegający śnieg sparaliżowały przynajmniej część sektora budowlanego i mogły ograniczyć aktywność w innych branżach. Zakładamy jednak, że gospodarka szybko nadrobi opóźnienia i przy braku dodatkowych szoków pozostanie w fazie silnego ożywienia w kolejnych kwartałach. Średnie kwartalne tempo wzrostu PKB w 2025 r. było na poziomie 0,9 proc. (dane SA), czyli o 0,1 pkt proc. poniżej średniej dla 2024 r. Gdyby tempo z ubiegłego roku utrzymało się też i w bieżącym, polski PKB wzrósłby realnie o 3,7 proc. w całym 2026 roku. Nasza prognoza od dłuższego czasu pozostaje bliska tym szacunkom, zakładamy jednak, że PKB w ujęciu realnym zwiększy się w tym roku o 3,6 proc.

Monika Siergiejuk

Biuro Analiz Makroekonomicznych PZU